投资要点

2022.3.21至2022.3.27日申万传媒行业下跌0.66%
，，，，表现强于沪深300（-2.14%），
，，强于创业板（-2.80%）。
。。。子板块中，
，，，涨幅居前的是数字阅读板块、、
、图片板块和电商产业链板块，，跌幅居前的是广告营销板块、、、教育出版板块、、、院线板块、、广电板块和2B 板块。。SW 传媒中涨幅居前的是果麦文化、、、、湖北广电、、、
、宣亚国际、、
、ST 中昌和唐德影视；跌幅居前的是*ST 艾格、、、*ST 长动、、、、*ST 游久、
、*ST 晨鑫和流金岁月
。
。

重点数据跟踪：1） 2022.3.21 至2022.3.27 日共有0 款新游戏版号获批
。。
。据我们统计，
，，，2018 年版号恢复后
，，，2019 年初至2022 年3 月27 日实际审批56 批，，，一共3352 款国内游戏。。
。。其中2020 年至今共审批30 批，，，一共1987款国内游戏。。。。2021 年，，
，腾讯
、、网易和完美世界游戏过审数量分别是20 款
、、10 款和2 款，，
，，吉比特和三七互娱分别为7 款和2 款
。。。2） 从综艺来看，，
，，2022年3 月21 日-2022 年3 月27 日各平台播出主要综艺数量较少
。
。。芒果TV本周进入TOP50 名的共有综艺3 部，，，《初入职场的我们·法医季》本周排名位居*********6。。。腾讯视频本周主要综艺2 部
，，，《闪亮的日子》周末排名*********25。。爱奇艺本周无主要综艺。。。。优酷主要综艺3 部
，，
，综艺《没谈过恋爱的我》排名*********12。
。。
。3）从剧集来看，，，2022 年3 月21 日-2022 年3月27 日，，，，爱奇艺
、、、、腾讯视频、、优酷视频表现优秀，，，，各有8 部、、
、7 部、、、、6 部剧集进入TOP20，，，芒果TV 有2 部剧集进入TOP20。。
。

投资建议：资金对传媒的投资关注度持续攀升，，，
，我们看好传媒板块在2022年的整体表现。。建议投资者从三条主线把握传媒投资机会：1）市场预期游戏版号将于4 月恢复
，，，短期游戏板块是胜率和回报较高的板块，，，叠加疫情下游戏时长增多，，，推荐【三七互娱】、、【吉比特】，，，，建议关注【姚记科技】等；2）建议关注前期跌幅较大的机构重仓股的反弹机会，
，，推荐【芒果超媒】和【分众传媒】，，，
，芒果4 月开始预计将接连上线《声生不息》和《姐姐3》等重磅综艺；分众传媒短期受疫情影响表现低迷，，但后续政策和货币存在宽松预期，，
，分众有望迎来反弹；3）继续看好数字经济今年的项目落地和发展
，，
，，企业和资本将产生共振，，，，加速产业发展
，，，推荐虚拟人龙头【蓝色光标】、
、NFT 龙头【视觉中国】及小而美大众出版公司【果麦文化】。
。

游戏板块
：游戏出海+精品研发+格局改善是行业发展长期主线：1 季度全球移动游戏市场保持增长态势
，，2 月持续亮眼的出海成绩为游戏产业明确了前进方向
；板块自2021 年下半年起持续改善，，，
，新游上线以及买量回收引领行业向好。
。。监管体系和审核标准的日渐清晰有望推动行业健康发展，
，推荐研发型龙头【三七互娱】、、、【吉比特】，，建议关注【姚记科技】
、、
、【世纪华通】、、、【恺英网络】、、【电魂网络】。。。。

视频板块
：2021 年，，【芒果超媒】核心主业营收逆势取得了24.28%的喜人增长，，
，，其中广告收入和有效会员数增长均超30%；公司持续扩张实景娱乐
、、、推出数字藏品、、
、、数字虚拟主持人等，，积极布局前沿技术
；公司主动升级标杆节目
，，
，力图打造导向鲜明的精品综艺，，体现较强合规意识。。
。。【芒果超媒】

具备持续成长潜力，，，，2 月22 日年度大剧《尚食》播出以来，，，持续排名居前，
，3 月19 日《初入职场的我们·法医季》上线，，，，聚焦法医行业真实社会案件，，登陆综艺影响力榜TOP1
；《声生不息》《乘风破浪》等大作蓄势待发，，，
，Q2 业绩预期高增长
，，推荐关注布局。。
。

生活圈媒体：流量成本快速攀升，
，，，梯媒广告性价比凸显
，，
，
，【分众传媒】领跑梯媒赛道，，加速向消费客户转移
，，享受新消费、、新能源、
、国潮崛起和扩屏提价红利，，，，长期价值优秀。。。扩大内需战略，，，可望强化梯媒广告的消费投放逻辑、、、带来超预期业绩释放。。
。。分众计划登陆香港联交所
，，，，有助拓宽融资渠道、、、、开拓海外市场
，
，走国际化之路打开成长天花板。。。

风险提示：政策监管趋严，，游戏版号进展低于预期，
，，，影视剧播出效果低于预期，，，，宏观经济波动

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，，问智研。。智研咨询是中国一流产业咨询机构，，，十数年持续深耕产业研究领域，，提供深度产业研究报告、、、、商业计划书、、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。。
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